【央视新闻客户端】

机构：中信建投证券

研究员：刘双锋/章合坤/梁艺

核心观点

公司在AI云端算力领域以及AI端侧领域全面布局，AI算力方面，公司计划通过收购PMG100%股权，快速获得国内外特定客户服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力；AI端侧方面，公司在智能眼镜、具身智能等领域均构筑了从零部件到组装的垂直整合能力，与国内外大客户深度合作。此外，公司的消费电子主业未来有望受益于大客户折叠机型放量、外观结构件升级，汽车玻璃业务也在顺利推进，有望为公司带来显著业务增量。

事件

公司于2025年12月10日与吕松寿LEU,SONG-SHOW签订《股权收购意向协议》，拟以现金及其他合法方式收购其持有的PMGInternationalCo.,LTD.（裴美高国际有限公司）100%股权。

简评

公司拟收购PMG100%股权，AI云端算力布局再进一步PMG持有元拾科技（浙江）有限公司95.1164%股权，元拾科技主要为国内外特定客户提供服务器机柜解决方案（包括但不限于机架、滑轨、托盘、Busbar、其他组件），该公司是通过英伟达服务器机柜RVL认证的五家供应商之一，当前元拾主要是为英伟达GB系统提供机柜、滑轨系统等产品，同时也是Rubin系列服务器机柜的开发主力。品达科技持有元拾科技约4.89%股权，品达科技位列英伟达散热模组及组件合作厂商名单，未来蓝思科技有望与品达发挥在产能方面的协同优势，进而切入液冷模组领域。通过本次收购，蓝思科技将快速获得国内外特定客户服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力，与公司强大的精密结构件制造及“材料-模组-整机”垂直整合能力形成强力互补和高度协同，大幅增强在AI算力硬件方案的核心竞争力，为公司开拓AI算力基础设施新赛道、加速向全球AI硬件创新平台转型增添强劲动力。

公司在智能眼镜、具身智能等AI端侧领域卡位核心，为头部客户提供垂直整合方案

在智能眼镜方面，公司与北美头部客户具有长期合作关系，为其AI眼镜提供精密结构件、光学部件、声学模组等核心部件，后续将开展软板SMT、无线充电模组、充电盒组装及整机组装。

在国内客户方面，蓝思科技与Rokid形成战略合作，为Rokid提供从精密结构件到整机组装的全流程生产服务。

此外，公司还通过高度垂直整合，把自研的光波导镜片、功能模组及超轻量材料等更多高附加值核心元器件整合至下一代AI眼镜中，公司新成立蓝思光电科技（长沙）有限公司，旨在向光学产业链纵深迈进，强化垂直整合能力。

在具身智能方面，公司目前已构建人形机器人核心部件到整机组装的垂直整合平台，具备从液态金属、镁铝合金等创新材料研发和供应，到精密制造加工能力，产品覆盖六维力传感器等核心零部件、头部模组、关节模组和灵巧手等核心模组，以及整机组装与系统集成。2025年11月18日，蓝思智能机器人永安园区正式启用，该园区具备年产1万台/套大型自动化设备以及50万台具身智能机器人等AI硬件产品的能力，2025年11月26日，湖南具身智能创新中心在长沙经开区正式投入运营，与永安园区形成“研发+制造”联动格局，进一步完善公司在机器人领域的生态布局。

在客户方面，凭借领先的规模精密制造能力与高效研发实力，蓝思已成功进入北美及国内头部机器人供应链，公司是关节模组、灵巧手、结构件已批量交付,人形机器人、四足机器人整机组装规模位居行业前列，预计2025年全年出人形机器人3000台,四足机器狗10000台以上，初步成为最大的具身智能硬件制造平台之一。

特别是在北美客户方面,公司与北美大客户有长达10年的深度合作关系,是其一级核心供应商,在智能座舱模组占据主要份额，随着北美客户人形机器人进展不断推进,公司开发的头部模组、关节模?