12月以来，港股生物医药板块IPO市场热度持续攀升：嘉和生物、翰思艾泰、明基医院、华芢生物相继通过聆讯，和美药业、高光制药、石药创新、君赛生物陆续递交上市申请，中国证监会国际合作司亦于近期披露英矽智能境外发行上市的备案通知书。

　　市场表现同步释放积极信号。12月10日率先在港股敲钟的宝济药业，上市首日高开129%，报60.5港元/股，截至12月11日收盘，该股续涨9.52%，收于69港元/股，总市值攀升至224.93亿港元。

　　回溯全年表现，医药魔方《2025Q1-Q3医药交易趋势》数据显示，今年前三季度，国内医疗健康领域共有28家企业成功上市，同比增长100%，其中超四成为创新药企，16家选择港交所。

　　对于市场前景，有生物医药一级市场资深投资人向21世纪经济报道记者指出，当前港股医疗保健企业IPO融资额已位居全球医疗板块首位，预计2026年港股仍将是中国Biotech（创新药企）的首要上市选择地，“Biotech应提前布局BD（商务拓展）与全球多中心临床，合理把握上市窗口期。但IPO并非终点，企业上市后的持续发展质量同样关键。”

　　值得关注的是，香港证监会与港交所近日联合向IPO保荐人致函，明确在鼓励上市申请积极性的同时，需严守质量底线，后续将进一步提升上市市场质素，全力巩固香港作为全球领先上市地的核心地位。

　　叩开港股大门

　　当前市场对创新药企“质量”的评判标准日益丰富，包括核心研发管线竞争力、产品商业化进展、盈利能力等。随着BD作为创新药企整合全球资源、加速技术转化与市场扩张的关键路径，BD的质量与里程碑兑现能力等也成为衡量创新药企综合质量的又一关键指标。

　　纵观近期递交港交所上市申请的创新药企，君赛生物和高光制药暂未实现产品获批上市，但高光制药已率先达成BD合作；和美药业与石药创新则已迈入商业化阶段，开启市场验证。

　　聚焦研发端，2019年成立的君赛生物致力于实体瘤创新细胞疗法与创新药开发，核心产品是全球首款无需高强度清淋化疗、无需联用IL-2的肿瘤浸润淋巴细胞（Tumor Infiltrating Lymphocyte， TIL）疗法，招股书显示其有望成为国内首个获批上市的TIL疗法。

　　数据显示，全球TIL疗法市场规模在2024年达到1.04亿美元，预计到2030年，市场规模将增至16.92亿美元。中国首款TIL疗法预计将于2027年前后进入商业市场，到2030年，该市场规模预计将达到2亿美元。

　　行业增长确定性较强，但赛道竞争不容忽视。全球首款获批的TIL疗法Lifileucel （AMTAGVI）已于2024年2月16日获得美国FDA批准。国内层面亦有多家企业布局针对实体瘤的TIL疗法的研发，包括沙砾生物旗下GT101候选药物已在临床Ⅱ期，目标适应症包括黑色素瘤、宫颈癌、肺癌。

　　肿瘤新药始终是我国创新药企的核心布局领域，且全球竞争力持续提升。数据显示，我国企业开展的临床试验数量已占据全球肿瘤试验总数的39%，这个数字不仅超过了五年前的24%，更远超2009年的2%，领先于美国和欧洲。但这一数据也侧面反映出肿瘤赛道的激烈竞争格局。

　　不过也有聚焦肿瘤新药研发的药企高管向21世纪经济报道记者表示，“创新研发没有标准答案可以抄，对于Biotech（创新药企）而言是一个巨大的挑战，需要大量资金、产业、人才的支持。当前尽管入局者众多，但到达终点、跑出来的寥寥无几。事实上，如果产品、疗效足够好，在市场上的竞争还是相对可控。”

　　肿瘤赛道之外，成立于2002年的和美药业亦聚焦自身免疫性疾病，旗下Mufemilast在2025年9月在中国获得NDA（新药上市申请）批准用于治疗中重度斑块状银屑病（Ps）。

　　高光制药则聚焦自身免疫性/炎症性疾病?/span>