【央视新闻客户端】

　　12月19日，界面新闻从红杉中国处获悉，该机构已经与国际私募基金Permira达成交易，收购意大利时尚集团Golden Goose的多数股权。淡马锡及其全资持有的资产管理公司淡明资本旗下基金作为少数股东共同参投。

　　收购完成后，红杉中国将成为Golden Goose集团的控股股东，而淡马锡及旗下基金将成为少数股权股东，Golden Goose集团原股东Permira也仍将保留少数股权。

　　红杉中国并未披露此次交易的具体金额。而根据此前意大利媒体La Repubblica的报道，这笔交易金额应为25亿欧元（折合206亿元人民币），而据该报道，Golden Goose集团有望在2025年底实现调整后息税折旧摊销前利润2.5亿欧元（约合20.59亿元人民币），实现同比增速10%。可作为参考的是，2024年，Golden Goose集团已经实现调整后利润1.634亿欧元。

　　在美资基金供职多年的投资分析师殷灵芝对界面新闻表示，如果按照上述市场流传的交易规模看，对比同类奢侈品牌的企业价值与息税折旧摊销前利润比率可以看到，“十倍估值属于中等偏低水平，不算贵。”

　　Golden Goose由两位意大利人在2000年创办于威尼斯工业港口区，后将总部迁至米兰。该品牌常被消费者昵称为“小脏鞋”，以看起来脏兮兮的复古板鞋出名，常规系列定价在4300至5800元左右，联名款最高可超7000元。

　　“小脏鞋”特意做旧、做脏的质感被部分消费者认为体现了一种反精致主义，而在更大众层面，这种夸张表现随性、懒散的风格，成为近年休闲潮服类目的标志性单品之一。时至今日，Golden Goose的产品结构依然极为聚焦在鞋履线，推出了20多种不同系列的“小脏鞋”，辅以服饰、配饰、包袋等产品。

　　2025年为Golden Goose品牌创立第20周年

　　需要提到的是，Golden Goose此前已经获准于2024年6月在米兰泛欧交易所首次公开募股。但据公开报道，该公司“主动推迟了上市计划”，其官方给出的原因是因欧洲宏观环境不稳定、欧洲奢侈品股票交易陷入低迷导致估值中枢下移。

　　殷灵芝告诉界面新闻，Golden Goose在意大利取消IPO并非基本面问题，而是市场窗口问题。“当时欧洲处于高通胀、高利率的宏观环境下， 市场给不了高估值。”

　　这使得红杉中国有了非常有利的收购条件：避免为标的资产支付更高溢价。

　　一位不愿具名的美资基金投资人则认为，当前时尚奢侈品行业投资并购市场中，成熟品牌出让标的本就稀缺。他告诉界面新闻，有关投资机构一般都会尝试参与“看上去还可以的”品牌交易机会。

　　几位受访投资分析师普遍认为，Golden Goose目前从运营和核心财务上都展现出较为稳定的基本面。

　　截至2025年第三季度末，Golden Goose在全球开设了227家品牌直营店，覆盖至少23个国家和地区，营收占比达到79%。在精细化零售矩阵上，Golden Goose目前在全球市场开出多种店型，包括威尼斯、墨西哥、东京的三间“HAUS”旗舰店，开在迪拜的首间儿童专卖店，以及在中国开设的几间带咖啡馆的精品店。

　　这给Golden Goose带去了优于行业均值的财务表现。

　　2025年前9个月，Golden Goose集团实现营收同比增长13%至5.17亿欧元（约合42.67亿元人民币）。其中，贡献了全集团近八成净收入的DTC直营渠道实现同比增长21%。此前该集团已经连续三年保持营收双位数增长，尽管受宏观环境影响增速从2022年的30%下滑至2024年的18%，但表现仍超过整体行业。

　　按照贝恩公司在《2025年全球奢侈品市场研究》报告的预计，2025年全球个人奢侈品市场消费规模与上年基本持平，其中鞋履品类表现落后，主要受到价格敏感度与运动鞋激烈竞争的影响。

　　与此同时，Golden Goose调整后息税前利润率在2025